2026-04-07 19:21

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，由于悠闲汽车(00175)居品周期进取，多品牌协同培育盈利材干，上调2025/2026净利润3.2%/8.9%至175亿元/215亿元。初次引入2027年净利润249亿元。面前股价对应2025/2026/2027年10.4倍/8.3倍/7.0倍市盈率。保管跑赢行业评级和26.00港元指标价，对应11.9倍2026年市盈率，较面前股价有42.9%的上行空间。

中金主要不雅点如下：

公司现状

公司公告，2025年悠闲竣事乘用车销量3，024，567辆，同比+39%，超出公司原定的300万辆年度销量指标。

2025年销量收官，全年销量超指标完成

分品牌来看，悠闲主品牌、极氪、领克隔离竣事销量2，449，939辆、224，133辆、350，495辆，同比隔离+47%/+1%/+23%，新车销量中新动力车型销量同比+90%至1，687，767辆，占比+15ppt至55.8%。该行以为，公司销量高增主要获利于星河品牌居品矩阵丰富，星愿车型月销4万辆以上，并在年内推出A7、星耀6、星耀8、M9多款全新车型，推动星河品牌2025年销量同比+150%至1，235，807辆，北京pk10孝顺主要增长点。在出口方面，出口销量同比+1%至420，097辆，全体保抓隆重。

开垦2026年销量指标345万辆，居品矩阵抓续拓宽，多品牌协同开释盈利弹性

公司设定2026年乘用车销量同比+14%至345万辆，其中新动力汽车销量同比+32%至222万辆，分品牌来看，悠闲/极氪/领克销量指标隔离为275万辆、30万辆、40万辆。该行以为，悠闲在新动力各个价钱带的居品谱系安宁完善，一方面以极氪9X、领克900、星河M9补全六座SUV商场，另一方面推出星河E5、A7、星耀7等多款居品面向主流公共商场，并在MPV、硬派越野品类补充居品线。往前看，该行展望跟着悠闲、极氪、领克三大品牌整合安宁鞭策，分娩惩处的协同效应有望安宁开释，重迭居品周期进取，有望展现更强盈利弹性。

风险教唆：行业竞争加重，盈利材干承压，新车爬坡不足预期。

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