2026-03-29 09:41

3月27日，曹操出行公布了2025年全年功绩。数据自满，公司业务范围已笼罩宇宙195座城市，2025年全年终了营收202亿元，同比增长38%；毛利率莳植至9.4%，加多1.3个百分点。

更值得关怀的是第四季度的财务数据——期内公司经治愈净利润转正，历史性地初次终了单季扭亏为盈。与此同期，现款流倡导也开释出积极信号，公司全年经营活动净现款流同比增长60.3%。这意味着，曹操出行照旧绝对解脱了依赖外部输血的阶段，着实具备了自我造血与内生增长的才调。

在中国分享出行疆域中，曹操出行恒久是一个私有的存在。其不仅是定制车模式的先驱，更是祯祥控股在Robotaxi万亿赛谈上的“终极落子”。 这种产业协同效应，使其具备了重塑出行成本结构的底层逻辑。

那么，曹操出行是怎么终了扭亏的？Robotaxi将怎么重塑公司的历久价值？

盈利拐点证明

从抓续损失到单季扭亏，曹操出行盈利结构的质变，中枢归功于毛利率的强势拉升。那么，曹操出行毛利率增长的驱动身分又是什么？

以“毛利率=【1-（销售与营销用度）/GTV】”这一简单盈利模子为基础拆解曹操出行的财报，不错看出其毛利率的强势回升，主要由以下三个方面身分决定：

一是领域效应与品牌溢价清晰。具体来看，公司平均月活跃用户数达4130万，同比莳植43.9%；平均月活跃司机数达63.1万，同比莳植35.4%。

二是AI赋能下的成果莳植。证据公司清晰，其往复引擎“曹操大脑”抓续欺诈AI技艺优化算法，莳植订单颐养成果。用户补贴是曹操出行的弥留成本组成，因此这项金额的下落也有劲推动了毛利率的回升。

三是定制车模式下的折旧摊薄效应。曹操出行特有的定制车模式下，其自有车队会产生相对固定的折旧用度，自身对领域效应较为敏锐。跟着平台日均单量的权贵提高，单车使用率高潮，灵验摊薄了单均折旧成本，尽管折旧用度在曹操出行的成本结构占比并不高，但依然对毛利率有增厚效应。

此外，从用度率的维度来看，奉陪运营成果的全面莳植，关连用度的优化也为盈利腾出了一定的空间。另就销售用度率来看，扫数分享出行行业线上团员平台订单莳植的配景下，曹操出行销售用度率基本抓平，这亦然公司品牌溢价体现。

举座而言，不论是前端“量与价”的双升，照旧后端“成本与用度”的抓续优化，曹操出行正在快速跑通盈利的良性轮回。在这个越发明晰的剪刀差之下，利润率的历久改善已毫无悬念。

定制车模式跑出“阿尔法”

证据弗若斯特沙利文数据，2025年中国分享出行阛阓的大盘增速约为24%。曹操出行好像以38%的GTV增速跑赢行业大盘，中枢引擎依然是其深耕已久的“定制车”模式。限度2025年12月31日，曹操出行已在31个城市自抓跳跃3.8万辆定制车。

定制车模式实质上是依托祯祥控股的制造才调，为司机提供专用于出行办事的定制车辆，从而裁汰司机的总抓有成本（TCO），莳植乘客的乘坐体验。

这种体验上的降维打击胜利千里淀为平台商誉钞票。凭借高品性的办事，北京pk10在2023年第四季度至2025年第四季度时分的九次用户调研中，曹操出行在中国主要分享出行平台中联接获评“办事口碑最好”。

这在现时流量内卷的“团员平台”模式下展现出显然上风。由于前端流量进口高度聚积，后端的践约质地却成了最大的“黑盒”。在海量同质化的运力供给中，曹操出行凭借定制车与步伐化办事的强管控，提供了稀缺的“践约服气性”，从而在团员生态中造成了极强的品牌辨识度，得胜霸占用户心智，无形中影响用户的采纳。

除了对用户的心智抢劫，定制车模式也成为曹操出行抓续鼓吹城市拓展的弥留妙技，现在，曹操出行选择“运力侧轻钞票+定制车拓城”的模式保管业务膨胀，2025年公司通过向运力协作方销售定制车的模式，总运营城市达195个，成为公司保抓成长性的另一大能源。

Robotaxi决定估值高度

如若说定制车模式和紧密化运营是曹操出行当下的基本盘，那么Robotaxi则是决定其往常十年估值高度的天花板。

2026是Robotaxi买卖化程度加速的一年。北好意思阛阓，特斯拉崇拜在得克萨斯州奥斯汀市推出无安全员的Robotaxi办事，并展望在2026年4月量产专用于Robotaxi的无东谈主驾驶出租车Cybercab。另一家巨头Waymo在2026年2月完成160亿好意思元融资，投后估值达1260亿好意思元，地方2026年底周均订单冲至100万单，较2025年翻倍。

国内Robotaxi阛阓阐发相似赶快，曹操出行则占据了一个私有的生态位。

一个好意思满的Robotaxi买卖化链条包括后端的整车制造、自动驾驶技艺研发，以及前端的车队运营，国内Robotaxi行业参与者时常聚焦其中一个花式，但曹操出行继承的“智能定制车+智能驾驶技艺+智能运营”三位一体的发展策略，则令其成为各人少数具备Robotaxi全要素的科技出行平台。

从公司Robotaxi的布局过程来看，2025年2月，公司在苏州和杭州推出了曹操智行自动驾驶平台，并运转了Robotaxi1.0阶段处分决策的部署和试点考证。

时隔不到一年，2025年12月，公司发布Robotaxi2.0处分决策，运转投放第二代Robotaxi，探索从主驾安全员到无东谈主化运营的过渡，在节拍上与特斯拉等企业基本保抓一致。

在运营领域上，限度公告讦布，曹操出行已部署逾100辆Robotaxi。2026年也将会是曹操出行Robotaxi的“放量期”。

证据公司清晰，曹操出行霸术在国表里加速鼓吹Robotaxi业务，部署更多车辆。国内阛阓，公司霸术冉冉开拓更多国内城市，终了大领域Robotaxi运营；国际阛阓，公司已与阿布扎比投资办公室达成策略协作，并确立事迹部拓展国外Robotaxi业务。同期，曹操出行也将在香港探索Robotaxi业务发展。

在技艺探索上，依靠与祯祥控股的协作，曹操出行加速第三代L4级所有定制Robotaxi的诱惑，且该车型霸术于本年亮相。

关于曹操出行而言，Robotaxi的兴味不仅在于讲一个性感的科技故事，而是这个万亿级的潜在阛阓如实与曹操既有的分享出行网罗造成高度协同。这亦然祯祥控股采纳把曹操出行行动探索往常出行、终了Robotaxi买卖化运营最弥留载体的中枢原因。

首度扭亏仅仅一个运转。跟着财务报表的抓续优化与Robotaxi买卖化的渐入佳境，曹操出行正在向老本阛阓阐发一个全新的、具备硬核科技底色的出行故事。