2026-01-29 12:31

今天早上刷到朋友圈好多人在骂洋河，说昨天一公告，股价直接砸到八年最低。我本来没多想，结果点开雪球看评论，16万股东都在问：去年刚拍胸脯说“至少70亿”，今年就改口“看利润多少再定”，连个提前招呼都没打。这不是耍人吗？

其实事情没那么玄乎。2024年他们真分了70亿，但那是硬凑出来的——当年利润才66.7亿，多出来的3亿多是掏老本补的。今年更惨，预告净利只剩21到25亿，要是还硬撑70亿，得把账上现金抽干一半。财务报表不是PPT，真掏空了，货没人发、经销商没人理、工厂下个月工资都难发。

他们嘴上说“分红比例提到100%”，听着挺大方。可你算算：25亿的100%就是25亿，不是70亿。这不是加码，是缩量换说法。茅台去年还分了1000多亿，泸州老窖也咬着85亿不松口。洋河没跟上，不是不想，是真没那么多钱了。

为啥钱突然变少了？白酒这行现在真不好混。我老家开烟酒店的表哥前两天还跟我吐槽，店里海之蓝堆了半年没动，扫码价比进价还低，他宁愿停货也不亏本卖。华东几个大省库存全超6个月，动销基本停了。去年三季度营收直接少了三分之一，比2023年同期少卖了快40亿。

更麻烦的是反应慢。别家都在推光瓶酒、搞直播卖货、搞年轻人喜欢的联名款，洋河还在主推老款海之蓝，第七代还在试产阶段。ROE从2022年的20%多掉到今年三季度不到8%，说明钱投进去，根本没长出新东西。

这事儿董事会程序上没问题，公告写得清清楚楚，签字盖章都齐。但问题是，你早知道撑不住，为啥不早点说？为啥不分阶段讲清楚？比如“今年保底下调到40亿，差额部分明年补”也好，北京pk10官网或者“留下的钱全用来清库存，给经销商返利”，至少让人心里有数。现在就甩一句“按利润分”，像考试前突然改卷子评分标准，谁不慌？

证监会早就说过，分红政策得稳一点、连一点、靠谱一点。洋河这次虽然不违规，但让人觉得“信不过”。股东不是只图那点分红，是怕公司连基本沟通都懒得做。公告里连钱留着干啥都没列明白，只写“用于公司发展”，这跟说“以后好好学习”有啥区别？

有人说可以用酒抵分红，我觉得挺实在。一箱海之蓝抵200块，股东能喝能送人，厂里还能去库存，经销商压力也小点。总比发完现金又借钱发工资强。真要重建信任，不如把钱花在哪、怎么花、啥时候见效，一条条列出来。比如“3亿补渠道、2亿建数字系统、1亿酿新基酒”，比喊口号管用。

还有人老拿PE和股息率算来算去，我觉得有点虚。现在洋河账上现金还够发两年正常分红，但问题不是现在有没有钱，而是明年、后年还能不能赚到钱。如果渠道还是堵着，新品还是没声，再高的股息率也是拆东墙补西墙。

最近翻了几份年报，发现一个挺扎心的事：2023年洋河销售费用花了90多亿，2024年涨到102亿，但营收却掉了。钱花得不少，效果越来越差。这不是抠不抠的问题，是路走偏了。

分红改了就改了，没人真指望它永远70亿。只是没想到，改得这么干脆，也这么安静。

公告没解释，股价自己跌，股东自己猜，公司自己忙。

就这样。